【研究报告内容摘要】
公司发布19年年报。19年全年:营业收入为12.86亿,同比增长28.14%;归母净利润为1.40亿,同比增长22.05%;扣非归母净利润为1.11亿,同比增长17.13%。19q4:营业收入为5.01亿,同比增加31.47%;归母净利润为6814.80万,同比增加23.28%;扣非净利润为5906.66万,同比增加30.57%。
财务情况说明:19年营收分业务来看:(1)软件产品收入7.34亿,同比增长15.09%;(2)技术服务收入5.18亿,同比增长50.58%。技术服务收入增速高于软件产品,收入规模逐步追赶软件产品,反映客户二次开发等定制化需求旺盛(单个项目中若服务金额占比高则收入计入技术服务),产品应用在持续深化。
预收款项6.0亿元,同比增长13.2%。增速较18年有所放缓。或预示受整体经济大环境影响,20年收入增速可能会有所放缓。
应收账款1.14亿元,同比增长47.74%。经营活动产生的现金流量净额为0.72亿元,同比下滑64.07%。经营性现金流表现不及上一年。
公司目前全国九大区域已建立超过300个服务团队,2018年年报数据是团队数量超过200个,服务团队是公司项目拓展和实施的主力军,服务团队数量快速增长是验证公司业务良性发展的额重要指标。
预计20-22年业绩分别为1.15、1.48、1.87元/股。公司系国内协同办公软件优质企业,行业渗透率不断提升,公司有望保持快速发展,对比同为企业信息化软件提供商的用友网络,予以公司20年74倍pe,合理价值为81.2元/股,维持“增持”评级。
风险提示:下游支出意愿降低影响收入增速,市场竞争加剧,云产品拓展不理想,行业市场天花板的风险。

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